金融危机开始向实体经济蔓延，作为经济发展的三驾马车——投资、消费、出口，也受到极大冲击，虽然消费具有抗周期性特征，但是，“多米诺骨牌”已经开始倒下第一块，目前，珠三角、香港一些企业日常经营已无法维系。
中国零售企业该如何提前储备好“冬粮”，缝制好“过冬棉袄”？为此，本报记者特别进行了深入调查，以求能与业界共同找出零售业发展的路径。
全球经济正经历着一场可怕的“禽流感”。在金融危机向实体经济蔓延后，几家香港企业近日遭遇清盘倒闭，“问题可能刚刚开始，随着传统产业的衰退、劳动力转移、人口流失、购买力也将随之流失，未来受到波及的不仅是制造业，多米诺骨牌还会向这个链条的末端传递。”广东商学院流通经济研究所所长王先庆认为，零售业、酒店业、餐饮业、租赁业、中介等服务业可能面临更严重的冲击。
资金链绷紧
到目前为止，在金融海啸的袭击下“触礁”的香港企业已上升到7家。其中，2000年11月在香港主板上市的佑威国际（00627.HK）、泳衣及便服生产零售商德发集团在9月被清盘，“二战”后于香港建立的最早期的电器店之一泰林无线电行、香港玩具生产商合俊集团（02700.HK）旗下两家工厂、成立于1983年的香港手表制造及零售商宜进利深圳工厂在10月先后倒闭。小家电百灵达公司深圳工厂随后宣布停止运营，而“金至尊”陷入财务困境。根据香港百货商业雇员总会副理事长邓祥胜对香港媒体的说法，还有5~6家香港零售企业陷入财务困境，其中一家与泰林规模相仿的电器行也面临倒闭危机。
“细究上述公司不难发现，他们几乎遇到同样的问题，即贷款来源受阻，公司债务压垮企业。”一位香港证券分析师向记者表示，香港制造业、零售企业主要融资渠道，一是股市；二是金融机构。然而，受美国次贷危机影响，香港股市一落千丈，投资气氛低迷。美国第四大投行雷曼兄弟破产后，美林被美国银行收购，而全球最大保险公司美国国际集团（AIG）则需要售出资产求存。由于信心是金融机构的生命之水，银行及金融机构为求自保，开始关注这些企业的还债能力，有些甚至暂停现有短期贷款即冻结银行的现金结余。
这些零售企业近年来动用大量资本积极扩张，但现在由于市场资金流动性降低，而企业又面对艰难的经营环境，“最后一根稻草”终于压垮了他们的背。
零售危机
合俊、百灵达、宜进利旗下工厂的倒闭，意味着美国金融危机引发的经济危机已经波击了“世界工厂”的核心地带——广东。但事实上，珠三角地区的制造业以中小民营资本为主。记者调查获悉，从2003～2007年，广东省每年安排中小企业和民营经济发展的中小企业发展专项资金为2亿元，仅占地方财政的0.7%，甚至不及重庆。
金融危机正在拉紧供应链上游的资金链防线。而供应链另一端，掌握在零售企业手中的下游应收账款却不断延期。国内知名的零售业专家上海商业职业技术学院教授顾国建在《中国连锁超市通道费研究报告》中指出，中国超市的低毛利率不能在摊销成本费用后还有赢利，也不能支持连锁超市的生存和快速扩张，由于中国的连锁超市一般都有着在较短期内的赢利约束性体制和机制，当一般商品经营的赢利模式无法形成时，中国连锁超市现阶段的赢利模式选择了建立在通道利润的基础上；而企业扩张则借助拖延供应商账期。
全球经济危机现在迫使生产企业、经销商要快速回笼资金，以弥补生产成本上涨、人民币升值、出口退税、通胀等种种因素的影响；零售企业不得及时或缩短供应商应付款的账期。珠三角一供应商协会的负责人向记者表示，一些零售超市在供应商的集体催债下资金链已经吃紧，不少超市开始裁员，并减少新进员工招聘。不排除个别已陷入困境的小老板卷款潜逃的想法。
事实上，零售企业资金吃紧已有先兆。商家素有“金九银十”销售旺季的传统，但记者调查获悉，今年9月销售旺季，北京、上海、武汉等中国各大城市的零售企业就展开强劲的打折促销活动，促销范围之广、让利之高都实属罕见。其中，连素来不以价格战为主的广州百货商家也加入阵营。有知情人士向记者透露，上市受挫的服装零售商ITAT在全国裁员同时，开始低价促销，上述人士认为，商家消化存货、回笼资金的意图相当明显。
“两头在外”的经济模式缺陷导致金融海啸最先从广东登陆，随着广东部分制造企业的倒下，零售企业作为供应链的终端也难逃厄运。分析人士认为，接下来可能有更多零售企业在这场寒冬中倒下。
又讯：金融危机带来零售业并购机会
受全球金融海啸冲击，零售业倒闭现象率先在香港爆发，这令许多目前已陷入困境的企业不得不考虑出售股权。
周大福集团日前证实，该公司确认收购Milus美力士高端手表品牌。后者自2002年起隶属于Peace Mark集团，但从上个月开始进入临时清算，因此出售这个品牌。虽然周大福至今未透露收购价格，但证券分析人士认为，此时收购美力士是一个非常好的机会，不仅能逢低吸纳，还可以使其产品线中增加一个高端手表品牌。
“即使内地银行放松企业信贷，仍会有很多企业处于资金窘境，其中有些企业可能倒闭，这将对资金充足的企业有利。”早在华润创业于香港公布2008年半年报的时候，该公司董事总经理陈树林就预言，这是进行收购合并及扩张的好时机。据悉，华创今年筹备了70亿元资本开支，当中10亿元将投放于五丰行，用于收购合并及扩大设备；20亿元将用于增加250家零售新店。
受此前经济快速增长影响，中国零售企业被投资者看好，整体平均PE水平为69倍，2007~2009年预测平均PE为49倍、37倍、28倍，与国际市场同类公司相比整体估值处于高位，这使许多有意进行并购的企业望而却步。“公司一直都在计划以收购模式快速推进网络建设，但由于收购成本高于我们自己开店的预算，所以至今还没有行动。”一家外资零售企业投资部的人士向记者表示。
然而近期，零售行业市场表现逊于大盘，主要反映了投资者对消费增长放缓的担忧，另外三鹿奶粉事件引发的食品饮料行业集体走弱也在一定程度上影响了与之关系最为密切的商业板块。民生证券研究员史萍在研究报告中认为，行业的市场表现反映了消费增长放缓的预期，但也存在一些非理性的成分，经过本轮的调整，目前零售行业的动态市盈率只有22倍，已经低于2005年熊市谷底时的估值水平。行业相对市场的估值溢价也位于历史最低水平，只有1.44倍，2005年最低为1.5倍。堪称收购良机。
“老板接盘商场的时候，原来计划利用其在房地产方面的业务销售推动发展；但如今，房地产市场遇冷，公司高层已经在积极联系投资者，打算转让。”一家不愿透露姓名的购物中心高层向记者透露。
近日，茂业百货实际控制人黄茂如举牌渤海物流和商业城，此举被业内认为是茂业百货即将掀起并购战的前奏。因为黄茂如直接在二级市场抄底而非通过产权交易所受让股权，其收购成本更为低廉。除此之外，记者从香港联交所获悉，顺诚（00531.HK）上周收购已破产的英国家具生产商Willis Gambier Ltd资产，代价估计为640.1万英镑，相当于8803.8万港元。不过根据财务数据显示，有关资产现时账面值约为902.7万英镑, 相当于1.24亿港元。
金融危机给零售企业带来了并购的机会，这意味着零售企业将面临大的洗牌，有分析人士认为，这给了中国零售企业做大的机会。但同样令人担忧的是，金融危机也会令那些积极参与并购的企业陷入资金陷阱，而如果企业自身资本不够强大的话，并购非但无助于企业发展，反而有可能成为断送其命运的阿喀琉斯之踵。